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　　今天分享的是：【LP投顾】2025中国并购基金研究报告核心解读—建设中国特色并购基金生态

　　“并购六条”等一系列政策出台后，中国并购基金市场迎来新发展浪潮。2024年A股上市公司首次公告重大资产重组计划达233单，较上年同期的97单增长140%，政策红利持续释放。

　　并购基金是以获取企业控制权为核心目标，将不低于50%基金认缴规模配置于控股型收购的私募股权投资基金，具有控制权导向、杠杆策略、主动管理三大特征。中国并购基金历经萌芽期、探索期、成长期，如今正处于由套利转向价值驱动的历史性新阶段，其发展阶段类似美国第三、四次并购浪潮过渡阶段，但形成了独具特色的发展模式。

　　与美国模式相比，中美并购基金核心逻辑差异显著。中国模式以战略驱动的价值再造为核心，紧扣国家战略与产业升级，出资方以国资、产业资本等战略性耐心资本为主，关注政策风险与产业协同；美国模式则侧重市场驱动的价值最大化，依赖金融创新与市场效率，以机构化长线资本为主要出资方，常用高杠杆工具，追求长期稳健财务回报。在规模上，中国并购基金与全球头部机构差距明显，国内严格意义上的控股型并购基金规模不足1万亿，而黑石集团等全球头部机构管理规模均超千亿美元。

　　中国并购基金在募资、投资、退出、生态等方面面临多重挑战。募资端长期资本缺位，并购基金募资占比偏低；投资端优质控制权交易标的供给不足，复合型管理人才断层；退出端存在基金期限与价值创造周期错配、多元化退出路径缺失等问题；生态层面各参与方利益冲突与博弈增加了交易成本和不确定性。

　　同时，中国并购基金具备四大配置价值，包括产业整合关键工具、价值创造内生性、长期回报稳健优势、资产配置战略再平衡，还面临上市公司战略整合、民营企业代际传承等六大发展机遇。报告提出十大发展建议，涵盖提升GP专业能力、深化投后管理、畅通资本市场循环等方面。

　　此外，报告列举了多个经典案例，包括国资主导的产业并购、运营驱动型价值创造、软件行业“收购并构建”等模式，为中国并购基金发展提供了实践参考。