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　　◆ 美以伊冲突升级，“全球能源大动脉”霍尔木兹海峡断航，市场担忧第四次石油危机正在逼近。目前，霍尔木兹海峡日均2000万桶的运量几近归零，规模是1973年石油禁运的三倍，且全球已无备用产能可补缺口。布伦特原油自2022年8月以来首次站上100美元/桶关口。回顾前三次石油危机，有两次都引发全球经济“滞胀”，而此次危机影响更甚，国际能源署4亿桶释储计划都未能平抑油价。全球工业与消费正被高油价绞杀，衰退担忧再度升温。

　　◆ 美军轰炸伊朗石油出口枢纽哈尔克岛，谷歌、微软、英伟达成伊朗新目标；GTC大会前瞻，关注AI智能体平台和推理芯片；美国2万亿美元私募信贷风险集中爆发，“AI颠覆”成诱因；一周烧掉一艘航母，美国打仗有多贵？黄仁勋：AI是一个五层蛋糕，最底层是能源；布油周涨12%站上100美元，美元指数突破100；美联储下周将举行议息会议。

　　3月9日盘中，布伦特原油期货价格一度触及119.5美元/桶，创下2022年以来的新高。这是国际油价在历史上第四次站上100美元/桶的关口。

　　随着美国、以色列与伊朗冲突的持续升级，一场史上最大规模的石油供应危机正在席卷全球。由于“全球能源大动脉”霍尔木兹海峡断航，此次供应中断的规模达到了1956年苏伊士危机的两倍，更是1973年阿拉伯石油输出国组织（OAPEC）石油禁运冲击的三倍左右。

　　尽管国际能源署（IEA）紧急祭出了成立半个世纪以来的最大“救市”底牌——释放4亿桶战略储备，但在巨大的流量缺口面前，这仍是杯水车薪。

　　1973年、1979年和1990年，中东曾爆发过三次石油危机，其中两次将全球经济拖入“滞胀”泥潭。如今，在油价飙升与强势美元的双重绞杀下，第四次石油危机的风险，正将脆弱的全球经济推向未知的深渊。

　　3月12日，伊朗新任最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊通过国家电视台发表首次声明，在谈及当前局势时，他表示，伊朗将继续采取包括封锁霍尔木兹海峡在内的战略手段，并在必要时开辟新的战线日，美国总统特朗普在社交媒体发文称，

　　哈尔克岛是伊朗最敏感、也最易被袭击的目标之一。据中新社援引《金融时报》报道，由于伊朗大部分海岸线水深不足，无法停靠大型油轮，哈尔克岛成为伊朗经济命脉脆弱的一环：该国每出口10桶石油，就有9桶是在这座岛上装船的，日装载能力最高可达700万桶。美国以哈尔克岛为跳板，可以掌控霍尔木兹海峡。霍尔木兹海峡是沙特阿拉伯、伊拉克、卡塔尔、阿联酋等中东产油国的原油出口必经之路，通过这一海峡运输的石油和液化

　　占全球总量大约五分之一。冲突前，霍尔木兹海峡的运输量约为2000万桶/日，而如今却几近停滞。拉皮丹能源（Rapidan Energy）的分析师指出，本轮冲突前，最严重的石油供应中断发生在1956年苏伊士危机期间，当时全球约10%的石油供应受到影响。

　　沙特和阿联酋掌握着绝大多数调节性产能，但它们都被困在波斯湾内，与全球市场隔绝。“市场失去了有效缓冲，”拉皮丹分析师写道，“没有任何调节产能的产油国能够补量。”

　　期货从2月27日每桶72.48美元的结算价，一路攀升冲破90美元，于3月9日盘中一度触及119.5美元，

　　2022年俄乌冲突后，成员国两次释放合计约1.8亿桶，而此次规模直接翻倍。IEA并未公布统一的释放节奏，只表示各成员国将根据自身情况安排。

　　部计划下周开始从战略石油储备中释放1.72亿桶原油，德国将释放1951万桶，加拿大将释放2360万桶，韩国将释放2246万桶。日本也将于3月16日开始释放国家石油储备。但市场并未买账，油价仍持续上涨。3月12日，布油结算价飙升9.2%，

　　惠誉解决方案旗下研究机构BMI向《每日经济新闻》记者（以下简称每经记者）表示，他们

　　华泰期货在3月12日的报告中也指出，IEA的释放总量虽达到4亿桶，但整体交付速度较慢。“如美国的1.72亿桶战略储备需要120天才能完成交付，而因海峡中断的供应量高达1000万桶/日。因此，如果4亿桶原油不能够在短期内快速释放，

　　私人财富高级能源交易员丽贝卡·巴宾（Rebecca Babin）称：“拍卖、装船并将原油实际投入到系统中都需要时间。”她还表示，从储备中提取石油的速度也存在“实际限制”。2022年俄乌冲突后的最大规模协同释放期间，实际最大投放速度约为120万桶/日。因此，这可能是市场可预期的上限水平。

　　认为，120万桶/日的释放量不足以应对断供损失。该行预计两周内缺口或将达1200万桶/日。以史为鉴：本次影响或比1973年和1979年两次石油危机更大

　　此前，中东爆发过三次石油危机，两次都引发了全球性的滞胀（增长停滞但通胀上升）。

　　全球约7%石油供应中断，国际油价从约3美元/桶暴涨至近12美元/桶。据IMF与欧央行数据，欧元区11国CPI从1972年6.3%飙升至1974年13.2%；美国CPI从1972年3.4%跃升至1974年12.3%。

　　高油价直接压制工业生产与居民消费，欧美高耗能企业被迫减产停工，制造业产值大幅下滑。

　　，原油价格从15美元/桶涨至近40美元/桶。到1980年，欧元区和美国CPI双双升至13.5%。

　　、钢铁、造船等高耗能产业陷入长期衰退；美国GDP从1978年的5.5%降到1980年的-0.3%；欧元区经济增速长期徘徊在低位，失业率持续攀升；日本由于严格控制通胀避免了大幅冲击，但GDP由1979年的5.48%到1980年降为2.82%。1979～1982年全球经济近乎停滞。

　　油价从1990年7月的14美元/桶，3个月内大涨至41美元/桶，涨幅192%。美国经济在1990年第三季度陷入衰退，拖累全球经济增长。汽油与燃油价格的飙升，将美国 1990 年的通胀率推升至6.1%，为1981年以来最高水平。普通美国人薪资的购买力也创下九年来最大跌幅。

　　一些亚太的新兴经济体也遭受波及。油气价格长期高位运行，将使本已不堪重负的全球工业体系雪上加霜。他强调，从长期看，

　　，因为制造业承压回落，通胀抑制消费，以及新能源产业的投资扩大，会加快需求端和能源结构的变化，抑制油价的结构性因素同步增长。国际货币基金组织（IMF）第一副总裁丹尼尔·卡茨3月10日警告称，中东冲突对全球经济构成重大风险，尤其是对通胀与经济增长。对于高度依赖石油进口的国家，冲击尤为明显。

　　环球投资管理（State Street Global Advisors）高级投资组合经理亚伦·赫德（Aaron Hurd）指出，美元走强除了有避险需求外，还因为美国是能源净出口国，在油价上升时相对具有优势。截至3月13日，欧元和韩元兑美元自美以伊局势升级以来已经分别下跌3.38%和3.5%，日元兑美元跌2.29%，印度卢比兑美元跌1.58%。

　　3月11日，欧盟委员会主席冯德莱恩在欧洲议会全体会议发表讲话时称，欧洲油气价格飙升，至今已经让欧洲人在能源进口方面额外支付30亿欧元。

　　协会数据显示，3月11日美国汽油均价已升至每加仑3.58美元，创下21个多月以来新高。数据显示，过去一周美国汽油价格累计上涨38美分，过去一个月累计上涨64美分，为2022年3月以来最大周涨幅和月涨幅。

　　若仅仅应对这一项潜在冲击，美国或许尚可承受，但叠加国内本就脆弱且不确定的经济前景，美国最终或将付出巨大代价。宾夕法尼亚大学沃顿商学院预算模型主任肯特·斯梅特斯（Kent Smetters）本周接受媒体采访时说，在伊朗的冲突事件最终可能让美国纳税人承担高达2100亿美元的成本。

　　克鲁格曼同时预测，市场供应持续收紧、油价走高的局面可能延续至2027年。“即使明天就停火，重启产能也需要时间。”

　　还有经济学家称，新一轮通胀将打击消费需求、冲击经济活动，对滞胀的担忧正在加剧。英国德勤首席经济学家伊恩·斯图尔特表示：“

　　特朗普称，行动“彻底摧毁”了岛上所有军事目标，但没有摧毁岛上的石油基础设施。特朗普表示，如果伊朗或任何其他方面采取任何行动干扰船只自由安全地通过霍尔木兹海峡，他将立即重新考虑这一决定。

　　伊朗议会议长卡利巴夫此前曾表示，如果美国和以色列攻击伊朗在波斯湾的任何岛屿，伊朗将“放弃所有克制”。

　　三名美国官员披露，国防部长赫格塞思已批准美军中央司令部请求，派遣一个两栖戒备群及其附属的海军陆战队远征队。该部队通常由数艘军舰和5000名海军陆战队员组成。

　　报道还说，驻日本的美军“的黎波里”号两栖攻击舰及其搭载的海军陆战队正前往中东，不清楚这是否属于上述增派兵力的一部分。

　　在中东的数据中心遇袭之后，伊朗称美国科技巨头的中东办事处为新打击目标。3月11日，伊朗塔斯尼姆通讯社在社交媒体上分享一则消息称，随着区域战争维度向基础设施战争扩展，伊朗合法目标的范围正逐渐扩大。

　　亚马逊、、IBM、以及Palantir等，将这些美国科技巨头分布在特拉维夫、海法、耶路撒冷、迪拜、阿布扎比及多哈等多个中东城市的研发中心、区域总部和云服务器区列举出来，称这些地址为“伊朗的新目标”。

　　英伟达将于当地时间3月16日至19日在加利福尼亚州圣何塞举行年度GTC大会（GPU Technology Conference）。公司CEO黄仁勋将于16日上午11点（北京时间17日凌晨2点）进行首场主题演讲。

　　GTC是英伟达的旗舰年度盛会，英伟达通常会借机发布新产品、推广合作伙伴关系，并阐述其愿景。

　　如果这一芯片发布，将标志着英伟达不仅希望继续主导其已占约80%市场份额的训练市场，同时也要在推理市场与谷歌、亚马逊等公司自研芯片展开激烈竞争。Zacks Investment Research的高级股票策略师凯文·库克（Kevin Cook）表示，参会者还可期待英伟达如何处理与推理公司Groq的合作关系。英伟达去年底曾支付约200亿美元获得Groq技术许可。由于Groq创始人乔纳森·罗斯（Jonathan Ross）、总裁桑尼·马德拉（Sunny Madra）及Groq团队的其他成员均加入英伟达以推动该技术的应用与规模化，此次合作备受关注。

　　近期，美国规模达2万亿美元的私募信贷市场接连出现风险信号，多起基金限制赎回、资产估值下调以及借款人偿付压力上升的事件，引发市场对该行业流动性与信用风险的担忧。

　　公司Blue Owl Capital（蓝猫头鹰资本）宣布暂停旗下私募信贷基金Blue Owl Capital CorpII的季度赎回，以应对投资者激增的提款需求。进入3月，多家大型机构相关基金也出现赎回压力。3月初，

　　披露，其对私募信贷资产类别的风险敞口达260亿欧元（约300亿美元）。按约300亿美元敞口计算，德意志银行是该资产类别中规模较大的贷款机构之一。此外，借款企业偿债压力持续上升。数据显示，越来越多私募信人开始使用“以债付息”方式支付利息，这通常被视为企业现金流趋紧的信号。

　　融资趋紧等多重因素叠加下，美国私募信贷市场正面临近年来最严峻的风险考验。市场对私募信贷机构稳定性的恐慌持续蔓延，标普500金融服务板块跌至去年5月以来最低水平。

　　机构方面，2026年以来，蓝猫头鹰资本股价累计下跌40.27%，跌29.92%，KKR跌32.47%。同期，大型银行股也遭遇抛售：跌12.28%、跌11.64%、集团跌10.54%。

　　投资者开始担忧，私募信贷领域若出现集中赎回与资产减值潮，可能反噬向这些机构提供贷款的银行。

　　过去十年，私募信贷经历快速扩张，主要源于长期低利率环境、超额收益优势，以及监管套利带来的业务空间。

　　分析称，2026年以来，对AI颠覆部分传统商业模式的担忧，导致被视为“AI输家”的公司股价大幅下挫。由于私募信贷市场最大资金需求方来自软件等科技行业，对软件行业的担忧蔓延至为其提供融资的私募信贷市场，风险与AI恐慌交易形成共振。据国际货币基金组织2024年数据，信息技术是私募信贷基金第一大配置行业，资金占比达41%，其中主要投向软件领域。

　　最底层能源是AI基础设施的第一性原理，也是限制系统能产生多少智慧的根本约束。位于能源之上的是芯片。芯片层的进展决定了AI能以多快的速度拓展，以及成本能降到多低。芯片之上是基础设施，这涵盖了土地、电力传输、冷却系统、建筑施工、网络连接，以及将数以万计的处理器编排为单一算力集群的系统。基础设施之上是模型。语言模型仅是其中一个类别，目前最具变革性的突破正发生在蛋白质AI、化学AI、物理模拟、机器人技术以及自主系统领域。最顶层是应用，也是经济价值产生之处，包括药物研发平台、工业机器人、法律助手（Copilot）、自动驾驶。

　　公用事业成本上涨的替罪羊。数据中心被指责为电价上涨的罪魁祸首。几乎所有裁员的公司都在指责AI，无论裁员是否线日，

　　创始人埃隆·马斯克：我们正在完成擎天柱3的最后阶段，它很可能是目前世界上最先进的机器人，其他产品还没有接近它的水平。我们会在今年夏天开始生产擎天柱3代，但一开始的产能会非常慢，大概到明年某个时候能达到大规模量产。

　　机器人设计，并且每年都对机器人的设计进行改进。布油周涨12%站上100美元

　　“科技七巨头”指数收盘较2025年10月历史高点跌逾10%，正式步入技术性调整区间，七家公司股票年内全线录得负收益。其中，微软表现最为落后，年内累计跌幅超过18%；Meta 3月13日收跌3.83%，创2025年10月30日以来最大单日跌幅，年内累计下跌7.03%。

　　韩国KOSPI指数周内累计下跌1.75%。日本金融市场本周遭遇股汇债三杀，

　　黄金价格周内下跌2.92%，现报5020.01美元/盎司；现货白银价格周内一度跌破80美元关口，累计下跌4.46%，现报80.606美元/盎司。受美国对伊打击升级、五角大楼增兵中东等消息接连冲击，原油价格持续走高，布伦特原油期货周内上涨12.08%，现报103.89美元/桶，WTI原油期货周内上涨9.25%，现报98.71美元/桶。

　　美元指数周内涨1.66%，突破100大关，报100.5，创去年11月以来的最高水平。

　　美国商务部经济分析局13日公布的修正数据显示，2025年第四季度美国实际国内生产总值（GDP）按年率计算增长0.7%，较首次预估值1.4%下调了一半，大幅低于上一季度4.4%的增速。根据最新数据，美国2025年经济增速为2.1%，低于2024年的2.8%，为2021年以来的最低水平。