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　　丹麦养老基金AkademikerPension宣布将SpaceX列入投资黑名单，理由是该公司估值严重虚高，且存在灾难性的治理结构问题。这是SpaceX推进IPO进程以来，来自机构投资者的最直接的公开质疑之一。

　　该基金首席投资官Anders Schelde表示，SpaceX的合理估值不应超过1万亿美元，而公司IPO目标估值至少达1.8万亿美元，存在显著溢价。

　　他指出，即便估值合理，AkademikerPension也将因治理问题而拒绝参与——马斯克预计将掌控约80%的投票权，同时身兼首席执行官、首席技术官及董事会主席三职。

　　AkademikerPension表示，其对SpaceX的担忧与美国多家养老基金相呼应。该基金决定不仅拒绝参与IPO，还将回避任何涉及SpaceX的二级市场交易，包括通过其被动指数持仓部分。

　　纽约市审计官Mark Levine、加州公务员退休基金（CalPERS）首席执行官Marcie Frost及纽约州审计官Thomas DiNapoli于5月14日联署致函马斯克，对SpaceX所谓极端治理结构表达严重关切。

　　SpaceX于5月20日提交IPO申请文件，文件显示马斯克对公司拥有近乎绝对的控制权，并将一项价值7790亿美元的薪酬授予方案纳入其中。SpaceX预计最快于下月启动正式路演。

　　高盛、摩根士丹利、美国银行、花旗集团及摩根大通等五家主承销商，连同另外18家银行，共同主导此次IPO。

　　在估值层面，AkademikerPension认为，SpaceX的定价更多受到马斯克叙事驱动，而非基于经济现实，投资者实际上被要求为一家高度不确定的公司接受史无前例的低风险溢价。

　　今年2月，SpaceX宣布收购马斯克旗下xAI，后者资产包括聊天机器人Grok及社交媒体平台X。据彭博报道，该交易完成时，SpaceX估值为1万亿美元，xAI估值为2500亿美元。此次IPO目标估值较彼时又有大幅跃升。

　　Anders Schelde表示，该基金本希望能够投资SpaceX及其技术，拒绝参与并非对其技术或工程实力的否定，而是综合估值与治理风险后做出的判断。

　　规模约250亿美元的AkademikerPension体量不大，却凭借一系列鲜明的投资立场在业界积累了相当知名度。

　　该基金去年出售了所持特斯拉股份，理由是担忧马斯克正在破坏公司品牌与价值。今年1月，该基金宣布抛售美国国债，依据其对美国政府信用状况的评估，认为其不是一个优质债务人——此举恰值特朗普政府就格陵兰岛问题向丹麦施压之际，引发广泛关注。

　　就SpaceX而言，Anders Schelde明确表示，该基金的黑名单范围涵盖IPO认购及任何形式的二级市场交易，包括通过指数化股票投资组合间接持有的部分，态度明确而彻底。

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